从“达美乐比萨”看证券化的价值

　　【财新网】（专栏作家 李力）证券化的价值在哪里？就在于它能够化不利为有利、化腐朽为神奇，通过结构化安排、通过现金流控制技术，大规模提升资产支持证券的信用水平，增强其抵御商业风险的能力，从而降低融资成本、扩大融资规模。如果融资方的资质良好，担保充分，或许就不那么需要通过结构复杂的证券化安排来获取融资了。

　　一次违约，是否会导致以未来收益为偿付支持的证券化产品就此消亡？当然不会，因为这种被英美称为“全业务证券化”（Whole Business Securitization, “WBS”）的融资安排是为数不多可以安然度过金融海啸，不依靠外部增信却依然“存活下来”的金融产品，具有极顽强的生命力。