价值千金的问题：利率是如何决定的

　　【财新网】（专栏作家 徐高）【摘要：利率是如何决定的？这是资本市场投资者面对的关键问题。在纸币体系下，中央银行是货币的终极创造者。但中央银行通过货币政策传导路径与实体经济联系在了一起，货币政策因而内生于实体经济的状况，最终使得金融市场的利率水平由实体经济的投资回报率所决定。实体经济的投资回报率既受储蓄行为所影响，反过来又影响着储蓄行为。相应地，利率实际上是引导资源在消费与储蓄之间做合理配置的价格信号。适中的利率对应着平衡的经济结构。当前，主要由于我国消费不足的经济结构失衡，全球经济都存在储蓄过剩的问题。这让全球经济长时间处在低利率环境中。近期经济的复苏，以及国内金融监管政策的强化带动了国内利率水平的上扬。不过在储蓄过剩的结构性问题未能化解之前，当前的利率上升只是周期性的，而并非利率长期上行趋势的开始。】