中国国企开始“还债”了

　　【财新网】（特约作者 易峘 专栏作家 梁红）2016年以来，随着盈利复苏，国有工业企业有开始“还债”的迹象。工业企业财务数据显示，2016年下半年来制造业盈利和收入增速均快速回升，更有意思的是，同期的负债增长非常缓慢。国有工业企业利润2016年同比增长2.9%，2017年初至今累计增长跳升至41.1%；但与此形成鲜明对比的是，其负债2016年仅增加了0.9%，而2017年1-7月仅上升了2%，扩张速度明显低于同期贷款利率水平（即在无新增债务情况下的负债的“自然”累积速度）（图表1）。从宏观层面看，一个合理的推论是，2016年以来制造业国企随着现金流改善开始偿还或核销一些债务。与此同时，本轮再通胀中国企的资产负债表扩张较为谨慎，侧面反映总产能增加可能有限。