2018全球经济展望:风险变形记

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“节物风光不相待，桑田碧海须臾改。”2018年，在全球复苏“换挡提速”的强力驱动下，全球风险也将上演“变形记”，在三个维度出现重大转变。第一，由经济风险向金融风险转变。日益改善的全球复苏前景，一方面降低了财政风险和债务风险，有望渐次纾解本轮危机以来困扰全球的遗留问题；另一方面则加剧了主要经济体货币政策的不确定性，可能引致全球金融环境收紧和风险溢价跳升，从而催生资产市场泡沫风险和新兴市场货币风险。第二，由总量风险向结构风险转变。全球财政失衡总体舒缓，但局部区域的财政巩固压力持续聚集。全球债务占比下降，但负债规模加速增长，短期风险减弱而长期隐患迅速积累。第三，风险端和增长端由分到合。2018年，无论是结构性的财政风险、债务风险，还是总体膨胀的金融风险，都将主要交汇于新兴市场。因此，不同于2017年全球增长端和风险端的分离，2018年增长端和风险端高度重合，奠定了本轮复苏换挡强势而又危险的格局，也威胁着全球复苏的可持续性。新风险塑造新格局，新格局孕育新变革。展望未来，全球经济治理体系的改革亟待提速，以避免全球金融监管竞次进一步恶化金融风险。由于新兴市场以及能源、资源出口型经济体承受重压，石油人民币、石油欧元等多元化计价结算体系亟需发展，以推动全球货币体系的优化升级，支撑全球经济的稳健复苏。