实业复兴，2018年加息还会远吗？

　　【财新网】（专栏作家 乔永远）

　　摘要：

　　过去两年的去产能带来产能收缩、2018年去杠杆将带来金融“反哺”，实现实业的全面复兴。目前实业复苏和盈利改善的程度尚未被市场充分预期：剔除金融部门的影响，2017年前三季度实体部门GDP增速为7.1%。实际上，2017年实体经济已从企稳转向复苏，其改善幅度远超市场预期，2018年实体企业的盈利改善趋势还将持续且加强。

　　站在实业复兴的前提下，2018年将存在两个超预期：1）PPI可能超预期上升，对CPI传导压力开始出现；2）实体企业盈利回升持续并加强。2017年已经出现了金融市场利率超预期回升，而实体利率调整幅度明显滞后的现象。考虑到通胀压力、实体高增长叠加产能利用率上台阶，2018年存在一次基准利率加息的可能性，或出现在上半年。加息是对实业复兴的确认，推动实体更加有效去杠杆。