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人民币汇率变化的内因外果

2018年01月26日 11:14 来源于 财新网
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人民币对美元的急速升值,是美元急速贬值的伴生结果,美元变化主导了人民币对美元双边汇率的近期变化
程实
程实,工银国际研究部主管,首席经济学家,董事总经理。2007年毕业于复旦大学,获经济学博士学位,研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。主要学术兼职包括:盘古智库学术委员,中国人民大学和安徽大学硕士研究生导师,财经媒体的专栏作家,《国际金融研究》、《金融论坛》等核心学术期刊匿名审稿专家。

  【财新网】(专栏作家 程实 特约作者 王宇哲 钱智俊)“事有必至,理有固然。” 2018年年初以来,人民币对美元汇率升值近3%,引起全球市场瞩目。我们认为,透过现象看本质,需要着眼于人民币汇率的“双面性”,才能准确把握汇率运行的全局动向与因果脉络。一方面,从有效汇率来看,汇率形成机制逐步完善、人民币预期根本扭转以及经济基本面持续向好,内生巩固了当前人民币对一篮子货币的稳定性。另一方面,从双边汇率来看,近期人民币对美元汇率的快步升值,则是美元急速贬值的外部伴生结果。美元速贬对全球市场的外溢冲击,对比人民币汇率的价值回归,反映出大国货币稳定性和责任感的此消彼长。从“双面性”框架前瞻人民币汇率,我们判断,2018年,得益于中国经济基本面的稳步向好,人民币对一篮子货币有效汇率将保持长期稳定。美元指数的走势仍将主导人民币对美元汇率的波动,因此人民币对美元汇率将呈现鲜明的状态依存性,其中枢水平和波动区间亦将随美元指数点位而顺势演变。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:刘潇
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