消失中的货币

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 孙珍珍 高莉 傅艺）核心观点：

　　1、坚持多年的货币数量目标消失于今年的政府工作报告之中，但这些指标（M2、社融）对于我们感知货币松紧以及经济冷暖仍有不可或缺的参考价值。缺失既定目标约束的货币数量未来究竟何去何从，这直接关乎宏观经济大势和资本市场方向。

　　2、从M2来看，尽管近期银行资金“表外转表内”、拨备率下调等监管措施有助于信贷边际扩张，但信贷总闸门最终由央行控制。经济提质减速及防风险的政策基调下，信贷难以显著增长。监管新规的逐步落地使得银行资产负债表收缩压力不减，M2将呈低位震荡态势。