鲍威尔的鹰派确认

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 王宇哲）“调箭又呼鹰，俱闻出世能”。3月21日，美联储年内首次加息，联邦基金利率目标区间上调25个基点，货币政策声明的鹰派确认凸显了长期政策理性。经历了后危机时代的货币幻觉和宽松刺激，市场习惯于流动性盛宴下的狂欢，也不时通过用脚投票对央行施加压力。年初以来，美国股市急剧震荡曾引发全球金融市场大调整，但新任美联储主席鲍威尔坚持鹰派立场，市场动荡将不会影响货币政策正常化进程。我们认为，屈从于阻力的货币政策妥协只会增加金融不稳定性，更加鹰派则有一劳永逸之效。从菲利普斯曲线与金融周期互动的视角，耶伦由鸽派到鹰派加息可谓从“无为”到“有为”，而鲍威尔鹰派加息的确认将逐步引导美联储从“有为而无力”到“有为而有力”，更高、更快、更强的紧缩路上，鲍威尔未到终点。鹰派加息将平衡内生增长与金融稳定，纠正长期货币政策系统性偏松和对于金融周期非对称的弊端。尽管鲍威尔的鹰派确认或对资本市场带来一定短期冲击，但在真实普遍复苏的背景下，长期利好终将弥补短期阵痛。