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做股票就是做周期

2018年03月27日 15:25 来源于 财新网
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每个人的财富积累不仅取决于个人能力,还与经济周期运动给予的商业机会有很大关联
康水跃
丹阳投资董事长、首席投资官。

  在人类的知识长河里,一个个伟大的经济学家通过对各行业各资产的研究,总结出社会经济活动扩张和收缩的一些规律,俗称为经济周期。它大体划分为“繁荣、衰退、萧条、复苏”四个阶段。

  经济周期对个人财富影响巨大

  每个人的财富积累不仅取决于个人能力,还与经济周期运动给予的商业机会有很大关联,这就是我们经常说的“时势造英雄”。最简单的例子就是过去十几二十年间因为天时地利造就了大量暴富的煤老板以及地产老板。

  从财富长期积累的角度讲,我们应该先了解一下6个重要周期。康德拉季耶夫周期(Kondratieff Cycle)为50~60年。在这五六十年的长波运动中,套着2个产能周期同时也套着3个库兹涅茨房地产周期(Kuznets Cycle);1个房地产周期套着2个朱格拉设备投资周期(Juglar Cycle);1个设备投资周期套着3个基钦库存周期(Kitchin Cycle),一个库存周期持续2~4年。每一个大大小小级别的周期数,其实都是落在费氏与卢氏数列里,比如3年的库存周期、11年的设备投资周期、21年的房地产周期等。根据我的推断,世界经济还有一个比康德拉季耶夫周期更大的周期,即91年一次大循环。这是最接近人类普遍的寿命上限的经济周期。

  财富机会的多少对于每个人来讲是公平的。我们每个人的黄金时段大体就是一个甲子60年。以这个覆盖面看的话,每个人几乎都会经历1次大机会即康德拉季耶夫机会,以及18次小机会即基钦机会。我们每个人在做人生财富规划的时候一定要晓得,我们实际上是活动在一个有着某种“时空结构”的经济系统中。

  财富机会的大小对于每个人来讲并不都一样。一个人财富多少还与其生辰所处经济周期的位置紧密相关。一个人的财富积累除了工资与IPO套现之外,最主要还是来源于对资产价格的投资,而经济周期最根本的表现就是资产价格的波动。由此看来,上文所说的煤老板、地产老板,可以说很大程度是因为“生得好”,无意间驾驭了经济周期。还有你看,巴菲特出生于1930年8月份,索罗斯也是出生于1930年8月份,而李嘉诚则出生在1928年7月份,他们三人都是在1929年世界经济大危机爆发前后呱呱坠地,多么完美地享受了一轮超级复苏与繁荣。当然,这里并不是在排斥主观奋斗,是在“取势”。

  大势所趋,顺势者昌

  顺势而为,势就是周期。对于每个人,尤其是投资者来说,顺周期者昌,而90年与60年周期相当于人类寿命区间,不得不引起重视。

  1637年,荷兰郁金香狂热,1720年英国南海泡沫,两次危机爆发的国别不同,两国之间不好明确关系。同在美国,1837年爆发的大恐慌,1929年爆发大崩溃,2008年爆发次贷危机,前两次危机相距92年,后两次危机相距79年(实际走的是费氏衍生数字78),尚不足文中曾提到的91年大周期。如果这个周期真实存在,那么我们已经走进或即将走向一个令人难忘的年份。

  至于康德拉季耶夫周期,我们每个人一生基本只能经历一次,我们迫切需要了解它曾经走过的历史周期。第一波是1783年开启的以纺织工业和蒸汽机技术为代表的周期,一直持续到1845年,其中前20年是繁荣期;第二波是1845年开启的以钢铁和铁路技术为代表的周期,一直持续到1982年,其中前21年是繁荣期;第三波是1892年开启的以电气和重工业为代表的周期,一直持续到1948年,其中前21年是繁荣期;第四波是1948年启动的以汽车和电子计算机为代表的周期,一直持续到1991年,其中前18年是繁荣期。

  目前我们正处在自1991年启动的以信息技术为代表的第五波周期里。2015年非常火热的“互联网+”,实际上已经不是繁荣现象,而是技术扩散,是信息技术往其它行业与领域渗透,是第五波长周期从衰退走向萧条的必经之路。

  美好时光既然已离我们远去,我们就应当把目光看得更远,看到未来十年二十年。

  股市当然也存在周期

  以底到底循环作为上证指数的考察周期,发现如下5条现象:

  1. 上证指数1990年12月到1994年7月,走出了从95点到1558点又回到325点的一个周期,起止月份个数是44;

  2. 上证指数从1994年7月到2005年6月,走出了从325点到2245点又回到998点的一个周期,起止月份个数是132,即11年;

  3. 上证指数从2005年6月到2008年10月,走出了从998年到6124点又回到1664点的一个周期,起止月份个数是41;

  4. 上证指数从2008年10月到2013年6月,走出了从1664点到3478又回到1849点的一个周期,起止月份个数是57;

  5. 上证指数从2013年6月到2016年2月,走出了从1849年到5178点又回到2638点的一个周期,起止月份个数是33。

  从以上现象我们思考并总结出如下规律:

  1. 第1条的44与第3条的41,均落在38~44这个区间。第5条的33,也是落在30~35这个区间。这两个区间其实都正好对应经济周期里的2~4年的”基钦周期”,或者叫存货周期。

  2. 第4条的57,严格意义上讲其实是A股一个大级别反弹的起止周期。国证A指是整个A股的综合表现,它在这个期间回落的最低点并不是对应于上证指数的1849点,而是1949点,起止月分数是50,基本落在48~56这个区间。

  3. 第2条的132落在126~148这个区间。由于时间跨度足够长,用月份计量的时候会出现较大的时间覆盖面,所以我们将之换以年份计数,计为11。

  从数学角度讲,[30,35]、[41,44]、[48,56]、[126,148]均是费氏数列与卢氏数列的衍生数字区间,而11正是卢氏数列的第5个原生数字,同时也是太阳黑子周期。从2016年2月份走到如今2018年3月份已经走出26个月份,未来两年上证指数将对上述前三个时间窗口进行逐个检验。由于本文的宗旨不在于预测后势,而在于引发思考,所以留点空白,点到为止。

  以顶到顶循环作为上证指数的考察周期,则发现如下4条现象:

  1. 上证指数1993年2月的1558点到2001年6月的2245点的周期里,起止月份个数是101;

  2. 上证指数2001年6月的2245点到2009年8月的3478点的周期里,起止月份个数是99;

  3. 上证指数2007年10月的6124点到2015年6月的5178点的周期里,起止月份个数是93;

  4 上证指数2009年8月的3478点到2018年1月的3587点的周期里,起止月份个数是102。

  从5178点之后发生的股灾是周期数越过由卢氏数列衍生数字91之后发生的惨烈波动,而今年2月份3月份发生的异常波动则是周期数跃过了费氏数列衍生数字99之后发生的阵痛。由此可见,每次看似偶然暴跌的背后有着必然的因果。

  此外,从2245到6124经历了77个月,实际上走的是费氏数列衍生数字78。从3478到5178经历了71个月,实际上走的是卢氏数列衍生数字72。

  总结:

  近几年世界经济中最根本的矛盾集中在资源与资产价格上。2018年3月份美国对中国发动的这场贸易战,正是这个矛盾已到了无法抑制必须爆发的时候。这一两年将会是不平静的。

  在中国经济“L型”阶段,增值不是首要目的,保值才是第一位,保持资产流动性,持有足够现金才是问题的核心。既然做股票就是做趋势就是做周期,那么下一步该怎么做呢?看好钱袋子。

  作者为丹阳投资董事长、首席投资官。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:张翔宇
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