加息周期中的美元贬值

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 亢悦 黄文杰 严琛）

　　核心观点：

　　1、2016年以来，在美联储不断加息的过程中，美元汇率却呈现趋势性贬值的“异常”现象，这显然与其他国家的实践以及利率平价理论相违背。上述背离的原因究竟是什么？未来加息周期中美元贬值趋势是否会继续？人民币汇率又将会受到何种影响？这些都是市场关注的重大问题。

　　2、从历史来看，过去联储的多轮加息周期中都曾出现过美元贬值趋势，这与美元独一无二的国际货币地位有关。具体地，联储加息往往发生在美国乃至全球经济向好的时期，此时乐观的经济基本面叠加高企的金融风险偏好，促使全球投资者追逐美元以外的高收益资产，美元反而容易呈现出贬值特征。