越过通胀尖峰：下半年全球经济展望

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 王宇哲）“行到山顶间，还与平地同”。2018年以来，全球主要经济体通胀整体呈现上升趋势，除了持续处于严重通胀的阿根廷外，G20其他国家4月通胀均值接近3%，高于2017年均值约0.2个百分点。根据IMF的最新预测，2018年全球通胀同比将达到3.5%。我们认为，在通胀预期上移、总需求扩张、总供给趋紧、加息效应滞后的情形下，今年下半年全球通胀或升至尖峰。周期的错位是通胀阶段性冲顶的主要原因：其一，随着全球复苏的主动力由美、欧渐次转移至新兴市场，发达经济体的复苏高点与新兴经济体的动能增强同向叠加；其二，发达经济体产出缺口逐步弥合与新兴经济体过剩产能出清形成总供给张力，地缘风险和贸易摩擦推动输入型通胀；其三，全球货币政策收紧对通胀的制约存在滞后，主要央行全面缩表的共振尚未出现。