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宏观架构定位中国货币政策立场

2018年07月26日 11:47 来源于 财新网
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预计2018年下半年央行将通过“上调市场利率+定向降准”的政策搭配,实现稳健中性基调下的货币政策边际偏宽松
程实
经济学博士,工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。他带领的研究团队覆盖全球宏观、市场策略、固定收益和行业研究,是亚洲地区知名度和影响力俱佳的专业投行研究团队,2017、2018年连续上榜II(机构投资者)权威评选的“大中华地区最佳分析师团队”。程实个人研究领域是全球宏观和金融市场,是香港市场深具影响力的一线首席经济学家。他同时担任中国首席经济学家论坛理事,盘古智库学术委员,香港中文大学、中国人民大学和浙江大学等高校金融硕士导师。获得专业奖项包括:全国金融五一劳动奖章、中国工商银行首届“大行工匠”、全国金融图书最高奖“金羊奖”等。

  【财新网】(专栏作家 程实 特约作者 钱智俊)“登高以望远,见微以知著。”随着中国经济从高速增长转向高质量发展,稳健中性货币政策的内涵亦不断丰富。若只盯住技术层面讨论货币政策,难免一叶障目;跳出窠臼,着眼于全局的宏观架构和深层的微观基础,才能对货币政策形成准确洞见。作为本系列的首篇报告,本文梳理了新时代中国货币政策的宏观架构。其中,“货币匹配经济”是稳健中性货币政策的核心逻辑,货币政策与实体经济、财政政策、汇率政策、金融监管的新关系,共同决定了货币政策取向的预调微调。基于此,可以构建四维度的宏观坐标系,预判稳健中性货币政策的边际松紧变化。在本系列的下篇报告中,我们将探讨稳健中性货币政策的微观基础,进一步健全货币政策的“宏观-微观”坐标系。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:王永

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