资本市场的人性投影

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 王宇哲）“天分本无私，人性皆相似”。人是资本市场真正的参与者，其行为最终受到人性的支配。相较于“理性人”的冰冷和简化，真正的人性与生俱来，且亘古难变。无论科技如何进步，人性总是相似的：人性极端，恐惧与贪婪的矛盾贯穿始终；人性从众，羊群效应与约拿情结交织；人性刻板，巴甫洛夫羊通常不懂薛定谔之猫；人性短视，“这次不一样”的开头往往沦为历史的重演。行为金融学创造性地发现，除了理性的分析外，投资很多时候正来源于冲动的“动物精神”，这也意味着人性不仅对市场预期的形成带来了深远影响，更让市场行为本身饱含着强烈的跌宕色彩。近一年来，我们先后在文章中指出，趋势决定了长期格局，而变化反映出短期动态。在趋势、变化与市场的表现之间，还隔着一面折射人性的棱镜。投资同样是一场孤独而漫长的修行，只有敬畏人性、洞悉人性，才能理解市场张力的来源，进而以人为鉴，明己得失。