“稳字诀”的内涵

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 王宇哲）“千举万变，其道一也。”近期，在内、外环境发生明显变化的情况下，中国宏观政策也进行了相应调整。我们认为，政策基调从根本上看并未发生改变，但在节奏把握和工具搭配方面有明显优化。具体来看，下半年的“稳字诀”有以下四点内涵：一是处理好方向与步调的关系，“稳杠杆+严监管”仍会延续，具体措施在执行范围、力度、节奏上会有适时适度的放松；二是处理好总量与结构的关系，政策将更注重搭配和缓冲，从总量与结构上协同发力，保证传导精准性，“有所为，有所不为”；三是处理好预期与现实的关系，在政策调整的背景下强调“稳预期”，通过信心管理守住不发生系统性风险的底线，但对于市场正常波动的容忍度会上升；四是处理好内部与外部的关系，未雨绸缪积极应对全球经济不确定性，缓释宏观风险。