眼见未必为实：汇率变化≠汇率预期

　　【财新网】（专栏作家 管涛）8月1日接受媒体专访时，我提出一个判断，即从香港市场的一年期无本金交割远期（又称不可交割的远期）（NDF）美元兑人民币的溢价幅度看，目前人民币汇率有较大的贬值压力却没有很强的贬值预期，简称为“人民币有贬值压力无贬值预期”。事后，有朋友问我，最近人民币汇率快速下跌重新成为社会焦点，怎么说是有贬值压力、没有贬值预期呢？本文拟对此予以澄清，并结合2013年底2014年初人民币有升值压力无升值预期的历史，初步分析重启宏观审慎措施可能产生的后果。