违约退潮待何时

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 文若愚 方艺萌 刘心文）核心观点：

　　1.在打破刚兑的预期下，今年以来债券违约事件频发且规模迅速上升。市场普遍关注债券“踩雷”的影响，甚至担心违约潮引发系统性风险。货币当局对此似有警觉，近期鼓励商业银行配置低等级信用债以缓释风险。本轮违约潮的原因是什么？与过往有何不同？未来何时会退潮？

　　2.企业违约的本质是现金流的入不敷出，微观上即表现为企业经营收入下滑、融资流入减少以及还本付息压力增大。各微观现金流变化在宏观上则分别对应着经济增长趋缓、融资条件收紧以及前期债务累积状况。从上述宏微观诱因来看，本轮违约潮与过去似乎没有明显不同。