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被缚的货币政策独立性

2018年08月27日 08:33 来源于 财新网
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危机十年后经济结构的巨大变革,特朗普政府超常规政策的持续施压,以及美国经济复苏的不确定性上升,正在对美联储货币政策独立性构成三重束缚
程实
程实,工银国际研究部主管,首席经济学家,董事总经理。2007年毕业于复旦大学,获经济学博士学位,研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。主要学术兼职包括:盘古智库学术委员,中国人民大学和安徽大学硕士研究生导师,财经媒体的专栏作家,《国际金融研究》、《金融论坛》等核心学术期刊匿名审稿专家。

  【财新网】(专栏作家 程实 特约作者 钱智俊)“被缚的普罗米修斯,播下的火种才更为珍贵。”在全球普遍复苏的起始之年,美联储的货币政策独立性将何去何从?这是2018年Jackson Hole央行行长会议抛出的时代之问。我们认为,以本次会议为交汇点,危机十年后经济结构的巨大变革,特朗普政府超常规政策的持续施压,以及美国经济复苏的不确定性上升,正在对美联储货币政策独立性构成三重束缚。而美联储的政策理性和鲍威尔的坚韧风格,则是美联储捍卫政策立场的关键力量。重重束缚之下,货币政策独立性的火种能否传承,将对全球复苏产生重大影响。如果美联储能够顶住压力、稳步退出宽松,将引致超预期的紧缩效应,有望巩固“美国主动收紧、欧日被动收紧、中国相机抉择”的全球格局,并小幅延长美元的强势期。相反,如果美联储屈从于三重束缚,放缓货币政策正常化步伐,那么将加速催化美元走势由强及弱的转变,并阻滞美国经济的结构性改革。

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