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2019牛市三大前提(一):纠偏悲观预期

2018年09月04日 10:01 来源于 财新网
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2018年以来市场的深度下调,是由信用风险爆发和贸易战所诱发的风险偏好明显下降。基本面改善带来盈利预期的改善是慢变量,而风险偏好的变化往往是快变量。政策层面的推动需要以改善风险偏好为首要任务,扭转市场下行趋势
乔永远
乔永远,兴业银行首席策略分析师。原国泰君安首席策略分析师,策略研究团队负责人。金融学博士,理学学士,毕业于北京大学和英国圣安德鲁斯大学。曾任莫尼塔公司首席经济学家,长期服务于中国及全球机构投资者。在2015年获得新财富策略第一名。2014至2015年度获得新财富、水晶球、金牛奖、保险资管最受欢迎分析师大奖前三名等荣誉。

  【财新网】(专栏作家 乔永远 特约作者 林莎)当前市场对于A股存在三重担忧:资金价格高企、企业盈利恶化、新上市企业数量太多。这些制约之下,A股缺乏长期牛市的基础。而从实际数据来看,上述担忧属于误读。

  第一,调控政策已经逐步从“去杠杆”转向“稳杠杆”,当前的资金价格已经较年初和去年明显下降。1年/10年期国债利率较今年年初降了43BP/29BP。

  第二,自2015年启动去杠杆以来,实体经济复苏的程度远超市场预期。企业盈利也出现了明显改善。实体企业年化ROE从2015年的7.64%上升到2017年的10.06%。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:吴秋晗
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