2019牛市三大前提（一）：纠偏悲观预期

　　【财新网】（专栏作家 乔永远 特约作者 林莎）当前市场对于A股存在三重担忧：资金价格高企、企业盈利恶化、新上市企业数量太多。这些制约之下，A股缺乏长期牛市的基础。而从实际数据来看，上述担忧属于误读。

　　第一，调控政策已经逐步从“去杠杆”转向“稳杠杆”，当前的资金价格已经较年初和去年明显下降。1年/10年期国债利率较今年年初降了43BP/29BP。

　　第二，自2015年启动去杠杆以来，实体经济复苏的程度远超市场预期。企业盈利也出现了明显改善。实体企业年化ROE从2015年的7.64%上升到2017年的10.06%。