9月信贷增速不及预期

　　【财新网】（专栏作家 汪涛 特约作者 张宁 钟挥）新增人民币贷款强于与去年同期，基本符合预期。9月新增人民币贷款1.38万亿元，同比增长13.2%，基本符合预期，主要受益于企业短期贷款和票据融资走强。新增贷款相对稳健表明银行信贷温和放松。新增居民贷款略强于去年同期，不过其中中长期贷款（主要是房贷）略有放缓，主要是受近期房地产销售走弱拖累。新增企业贷款升至6810亿元（同比多增2170亿元），其中短期贷款和票据融资强劲增长，而中长期企业贷款弱于去年同期水平。

　　央行将地方政府专项债券纳入社会融资规模统计。继7月将资产支持证券和贷款核销纳入社融统计之后，央行今日再次调整社会融资规模统计方法，将地方政府专项债券纳入口径。我们认为这意味着社会融资规模对整体信贷条件的代表性继续改善；事实上，我们此前一直认为社会融资规模统计应该覆盖地方政府债券，以提高指标代表性和历史数据可比性。在新预算法实施之前，地方政府主要通过银行贷款和地方融资平台信贷等形式借款，这部分信贷曾包含在社融统计中、并在过去几年被置换为地方政府债券；现在地方政府大量通过发行地方政府债券形式融资，而这部分信贷在本月之前并未被纳入社融的统计。最新的9月新增社融统计口径包括了7390亿元地方政府专项债券，不过并没有包含地方政府一般债券。