股市下跌背后的全球经济“预期差”

　　【财新网】（专栏作家 周浩）美国股市抹去年内所有的涨幅后，今年全球金融市场整体的“股债双杀”局面已经大致形成，比“股债双杀”更加糟糕的，是新兴市场的“股债汇”三杀。

　　到底是哪些因素导致了目前这样一种局面？从美国、中国、欧洲以及新兴市场的整体经济表现来看，今年与预期呈现出最大差异的是：美国经济表现异常强劲，以及中国经济出现了令人意外的消费减速。

　　这两大差异造成了两个截然不同的后果：第一，市场预期美联储仍在加息中段，未来仍至少有三到四次的加息，换句话说，加息周期大致还需要两年才能完成。第二，中国的消费有疲软迹象，意味着经济的结构性转型比想象中艰难，同时中国的整体杠杆率并未出现明显下滑，反而从今年开始再度上升。