【财新网】(专栏作家 程实 特约作者 钱智俊)“下山更比上山难。”对于美联储而言,近年的加速加息依仗逆市之勇,而未来的有序降速则更需顺时之智。2018年11月9日,美联储议息会议如期按兵不动,重申与经济走势相匹配的渐进式加息路径。我们认为,从经济走势来看,2019年下半年,美国经济预计将步入周期拐点的上半程,而国内外政策环境的演变也将强化经济增速“前高后低”的趋势。从政策逻辑来看,随着抑制通胀、调整结构的目标渐次完成,“快加息”有望逐步让位于“快缩表”,政策利率升至3%将是关键的触发条件。有鉴于此,今年第四次加息将大概率在12月落地,而2019年的加息进程有望“先快后慢”:上半年,加息的快节奏保持不变,预计将加息两次;下半年,加息步伐应时放缓,或将择机加息一次。受此影响,2019年上下半年,美债、美元和新兴市场货币的走势将呈现显著的前后分化。
2019年加息有望“先快后慢”
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