【财新网】(专栏作家 钟正生 特约作者 张璐)10月金融数据大幅不及预期,季节性因素产生了很大影响,地方专项债退潮和企业贷款显著收缩,也构成了明显拖累。目前,社会融资结构呈现出几个特点:1)社会融资对表内信贷的依赖极高,表外融资和股权融资均持续承压;2)社融口径调整后,随着地方政府融资的“开正门”,未来地方专项债或将在社融中占据更重要地位;3)由于缺乏合意的信贷投向,表内信贷向居民部门倾斜,票据冲量特征依然明显。
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