回购机制：兴奋剂还是健身术

　　【财新网】（专栏作家 王骥跃）回购机制是成熟市场的常态化机制，是一项基础性的制度安排。上市公司增长放缓，持有大量现金却没有好的投资方向时，用大比例分红或者回购把资金回流给投资者，是对投资者负责的体现。由于个人投资者收到分红要交税而参与回购不需要交税，对个人投资者而言回购更划算些。

　　理论上，高市盈率时发行新股，对原有股东摊薄少而获得资金；低市盈率时回购，可以稳定公司股价在合理区间；回购股票减少流通股份，可以提高每股收益，如果股价低于净资产还可以增加每股净资产。因此上市公司回购股份，用得好是有利于包括中小股东在内的全体股东利益的，持股比例较低的大股东也可以借机被动增持而避免要约。