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央行降准:精准的相机抉择

2019年01月07日 11:47 来源于 财新网
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降准仍将会是2019年央行货币政策最重要的常规操作。包含本次降准在内,2019年全年预计将有至少250bp的全面降准或定向降准
尽管市场对于年前降准已有期待,但本次全面降准在分阶段安排和整体力度上仍略超市场预期。图/视觉中国
程实
经济学博士,工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。他带领的研究团队覆盖全球宏观、市场策略、固定收益和行业研究,是亚洲地区知名度和影响力俱佳的专业投行研究团队,2017、2018年连续上榜II(机构投资者)权威评选的“大中华地区最佳分析师团队”。程实个人研究领域是全球宏观和金融市场,是香港市场深具影响力的一线首席经济学家。他同时担任中国首席经济学家论坛理事,盘古智库学术委员,香港中文大学、中国人民大学和浙江大学等高校金融硕士导师。获得专业奖项包括:全国金融五一劳动奖章、中国工商银行首届“大行工匠”、全国金融图书最高奖“金羊奖”等。

  【财新网】(专栏作家 程实 特约作者 王宇哲)“好雨知时节,当春乃发生”。2019年1月4日,中国人民银行宣布全面降准1个百分点,具体分别将于1月15日和1月25日各下调0.5个百分点,释放资金1.5万亿,在对冲不再续作的一季度MLF后,净释放资金约8000亿。尽管市场对于年前降准已有期待,但本次全面降准在分阶段安排和整体力度上仍略超市场预期。

  我们认为,本次降准是央行一次精准的相机抉择:第一,在“稳增长”的政策基调已被市场price-in之后,略超预期的力度进一步强化了政策信号,并将“有针对性主动引导市场预期”;第二,本次全面降准的时机把握恰当,12月末公布的经济数据显示经济放缓的压力进一步加大,而在美股出现调整迹象后美联储态度也出现“由鹰向鸽”的松动,适时降准既有利于预调微调,也不会带来人民币汇率贬值的过大压力;第三,本次降准将成为2019年财政政策及早发力的序章,预计“更大规模减税、更明显降费”的红利即将开启,加大专项支出补齐短板也有望从春节后开始落地;第四,本次降准从实际效果看有支持实体经济、倾斜中小企业的定向性,纾解小微企业、民营企业的融资瓶颈仍然是阶段性重心,精准发力有助于在经济下行环境中激活市场微观活力。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:王影

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