杠杆加减之间

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 文若愚 徐剑 陈益津）核心观点：

　　1.去杠杆是过去两年多来我国经济运行的重要主线。在前期全球经济向好背景下，我国通过对杠杆率的主动约束，有效遏制了债务的过快攀升。近期随着经济下行压力增大，去杠杆已发生结构性变化，部门差异明显。谁在去杠杆？谁在加杠杆？整体杠杆率何去何从？这些都关乎未来货币的企稳及经济的走势。

　　2.在结构性去杠杆的基本思路下，国企加杠杆仍受到严格限制。按要求，至2020年底国企资产负债率应较2017年底下降2个百分点。国企债务总量占非金融企业的60%以上，基本主导了企业杠杆率的变化方向。民企方面，尽管已出台不少纾困措施，但当前信用风险依然较高，短期内民企加杠杆仍面临较多困难。