银行与投行的终极融合

　　【财新网】（专栏作家 乔永远 特约作者 孔祥 吕爽）为什么要融合？长远看，银行与投行的融合，这对企业融资结构改善、居民财富增值保值、金融机构长期发展三方面均有利，符合经济转型的方向，最终服务于经济的高质量发展。

　　从企业发展看，银行与投行的融合有利于优化企业的融资结构。

　　从企业不同阶段的融资需求看，企业早期发展阶段，有“好故事”但没“硬资产”，融资主要靠股权，要以“好故事”打动融资人，这依赖于VC、证券等直接融资中介的参与，而在成熟期，企业有可抵押的“好资产”但大多数缺乏模式创新和转换的可能性，故应依靠信贷、信用债等债权融资方式，到了后期，企业更应该通过分红将利润还给股东，而减少融资，甚至可以探讨通过券商、PE在资本市场业务分拆的可能性。