“大消费+新经济”重塑投资格局

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“敌军围困万千重，我自岿然不动。”2019年5月至今，国际地缘政治形势愈加复杂，全球大类资产波动加剧。中国经济高频数据普遍走弱，“稳增长”压力再显。面对内外部不确定性的同步涨潮，理清中国经济金融的长期确定性趋势，将是资产配置的核心要点。我们认为，放眼长远，中国经济“减速增质”的总体趋势不会改变，将成为长期确定性机遇的源泉。在结构层面，伴随发展模式的转换，中国消费升级料将向纵深拓展，新经济“硬核”实力将持续凸显。由此，“大消费+新经济”的价值双主线有望跨越短期波动，贯穿于整个“减速增质”时代。在时序层面，理论逻辑和国际经验表明，上述价值主线轮动迭代，预计将形成“前期大消费领军，后期新经济跃升”的格局转变，因此投资重心的适时切换尤为重要。有鉴于此，穿透短期的不确定性迷雾，我们对中国经济金融发展的长期前景保持谨慎乐观。紧扣价值主线，管住短期风险，因时调整重心，将是把握“减速增质”时代长期机遇的合理方略。