发展的内敛：下半年中国经济展望

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“内重则可以胜外之轻，得深则可以见诱之小。” 2019年，全球经济在增长端滑向中枢水平之下，在风险端陷入地缘博弈之中。时逢外部乱局，中国经济正在积极转向内敛化发展，向体内寻觅增长潜力。一方面，得益于结构性优化，内生增长引擎的韧性有望延展。下半年，抑制消费增长的新旧结构错配料将加速消解，而减税红利的真正释放则有望引导企业盈利和制造业投资企稳。房地产投资的总量数据虽将下滑，但是经结构拆解之后，其对经济增长的真实压力或小于市场预期。另一方面，顺应全球政策转向，中国经济政策的内部空间可供深入挖掘。下半年，积极财政有望进一步发力，支撑基建投资稳步上行。随着美联储大概率重启降息，中国货币政策料将延续结构化的边际调整。立足于内敛化发展，2019年下半年，中国经济预计将在外部冲击中守住增长底线，消费引擎的主导地位进一步巩固，经济结构转型升级仍将平稳推进。持续释放的增质红利不仅有望促进“大消费+新经济”的价值双主线映射于资产价格，亦将在全球乱局中凸显相对优势，吸引外资渐次回归中国市场。