MLF利率调降后逆回购利率再降，央行逆周期调节“加码”

　　【财新网】（专栏作家 吴金铎）2019年11月18日，人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，操作利率为2.5%，较前次下调5个基点。这是继2015年10月27日下调逆回购利率之后四年来首次调降。对此解读如下：

　　央行把“逆周期调节”放在更加突出的位置。当前经济下行压力明显增大，稳增长和逆周期调节必要性凸显。10月份零售、投资、工业增加值等基本面数据均出现了一定幅度的下行，三季度以来国内经济继续面临下行压力。10月社融数据大幅低于预期，显示资金需求疲弱。2020年目标和任务的压力下，加强逆周期调节和稳增长必要性凸显。央行三季度货币政策执行报告中明确强调加强逆周期调节，加强结构调整，将改革和调控、短期和长期、内部均衡和外部均衡结合起来，促进降低社会综合融资成本，为实现“六稳”和经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。11月以来，央行先后投放MLF 2000亿元，并下调利率5BP。又有逆回购投放1800亿元，利率调降5基点，显示央行逆周期调节引导降低实体经济成本，为实现“六稳”创造货币环境。此外，11月13日国常会决定完善固定资产投资项目资本金制度，下调部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%，对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。预计到明年稳增长任务和2020年目标的压力之下，货币、财政和产业政策等多渠道逆周期调节将搭配使用。9月末M2同比增长8.4%，社会融资规模存量同比增长10.8%，M2和社会融资规模增速与前三季度名义GDP增速基本匹配，显示前期央行逆周期调节适度。