2020中国宏观经济的点与面

　　【财新网】（专栏作家 秦勇）站在2018年，大家都觉得2019年很难，但是2019年全年股票取得了很好的收益，以上证看近16%的涨幅，沪深300更高一些，近30%。现在站在2019年尾展望2020年，还是听到会更加艰难的声音。每一年都更难，但是每一年都要过。为未来寻找线索，可以先回顾一下为什么2018年觉得2019年这么难。

　　首先，从国内来看，宏观经济杠杆率2017年有所回升，2018年开启金融去杠杆，全年社融增速出现显著负增长。此时市场上开始出现要稳杠杆、不能因去杠杆引发新的金融风险的呼声。加之2018年四季度GDP单季增速只有6.4%，低于当年6.5%的增长目标，这促使2019年实施积极的财政和货币政策。但是，金融供给侧改革大方向没有变，所以，2019年稳增长主要希望“托而不举”和稳定总体杠杆率。