管清友：为什么牛市成了更大的绞肉机

　　【财新网】（专栏作家 管清友）一

　　从每个个体投资者而言，股市上涨是个好事，当然，全身而退才重要。交易策略上，当然要上车。退出时机要看疯狂程度。对经济和金融稳定来说，这种国际价值洼地效应很难免，但也要清楚，资金推动型市场贻害无穷，2015年“股灾”殷鉴不远。预测点位很难，也没有意义。

二

　　牛市很有可能是一个更大的绞肉机，要坚持从微观上选择投资标的，更要注重基本面。三根阳线真的改变信仰，之前判断的基本面、流动性、估值、上市公司的质量等，在三根阳线之后统统都被抛诸脑后。牛市来了真的那么重要吗？从历史经验上看，就像那个段子说的，“在熊市里凭专业能力赚到的钱，在牛市里都亏回去了”，牛市很有可能是一个更大的绞肉机。所以，一方面，我们要看到流动性的变化、北上资金的增加，同时也一定要坚持原来的市场判断，投资标的的基本面要素——估值、价格、赛道等，有了这样的判断，无论牛市来还是没来，都应该是以不变应万变，而不是媒体一说“牛市来了”，很多人一怂恿，甚至很多人散布小道消息、所谓的内幕消息，就义无反顾、头脑发热地冲进去。所以，越是在这样的时候，越要保持头脑冷静、独立思考，仍然要坚持从微观上选择投资标的，注重投资标的基本面。

三