2021利率债市场展望：耐心等待，守时待机

　　【财新网】（专栏作家 李湛 特约作者 方鹏飞）

一、2020年利率债市场走势回顾及分析

　　（一）财政政策更加积极有为，利率债发行规模大幅增加

　　为对冲新冠肺炎疫情给中国经济带来的下行压力，今年积极的财政政策更加积极有为，中央和地方大幅提高支出力度。财政赤字率按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债；为扩大有效投资，2020年安排地方政府专项债券3.75万亿元，比2019年增加1.6万亿元。受此影响，利率债发行规模大幅增加。2020年1-11月，全市场利率债发行规模为17.6万亿元，较去年同期大幅增加约50%。其中，国债发行规模为6.3万亿元，发行规模较去年同期增加67%，是发行规模增加最多的品种；地方政府债发行规模为6.3万亿元，较去年同期增加45%；政策性银行债发行规模为5万亿元，较去年同期增加39%。从发行节奏来看，“两会”召开和特别国债确定之后利率债发行节奏显著加快，5月至9月间的月均发行规模接近2万亿元。

图1：2020年利率债发行规模较去年大幅增加