为什么经济跑赢，股票跑输

　　【财新网】（专栏作家 洪灏）最近，中国信用债市场上一些国企的违约风险成为焦点。这些面临挑战的企业包括一些重要系统性的机构，如华融。然而，正是因为它们的系统重要性，并由政府多数持股，它们的违约、破产风险受到了有关部门的关注。毕竟，一个人不能随便向自己的父母违约吧。在2008年次贷危机的时候，美国政府也曾出钱拯救了整个美国银行体系。这些国企信用债价格的大幅下跌其实恰恰反映了它们面临的潜在风险。

　　中国信用债占整个债券市场规模的34%。在体量约120万亿元的债券市场中，发行主体为中央和地方国有企业的信用债规模约30%。由于这些发债企业与政府的关系，以及由此给人的“刚性兑付”的感觉，这些债券大多享有“A”或者更高的评级。目前，在国企债券违约风险上升的情况下，市场之前对于这种债券“无风险”的感觉受到了挑战。这并不意外。