【财新网】（专栏作家 郭栋）美联储货币政策对新兴资本市场存在长期的股债影响效应，本文延续美联储政策转向研究，量化跨境资金的冲击影响，得出结论：一是美元指数隐含政策效应是影响债务类资金跨境流动的主要原因；二是美债与新兴市场股权类资产存在替代效应，尤其是以10年期美债为代表的长期利率上升存在较大的股市资金跨境流出的负效应。政策建议：金融市场开放，境外增持人民币安全资产存在机遇与挑战，国债发挥金融基准功能，应前瞻布局、策略谋划“稳定市场预期、增强金融韧性和保持市场活跃”的应对方案。
一、结论发现：美联储货币正常化过程中存在股债异质性
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