11月预测：供给约束放松，经济企稳回升

　　【财新网】四季度，预计固投、消费、出口同比表观增速，会因为基数垫高继续下滑。但在宏观调控政策继续发力和外需韧性较强的背景下，预计经济两年复合增速将在四季度回升，新动能恢复情况可能会好于市场预期。11月24日国常会提出经济出现新的下行压力，11月18日企业家座谈会重提“六稳六保”，意味着宏观调控中稳增长的权重再次提升，政策将对经济持呵护态度，一方面财政政策将持续发力，另一方面房地产融资、限产限电政策也已经出现了适度纠偏。

　　一、11月核心数据预测

　　11月，保供稳价作用显现，能耗双控影响减弱，上游利润占比回落，企业盈利增速步入下行区间，制造业扩张明显改善，房地产投资下滑速度将放缓，基建投资动能有望反弹，出口韧性十足。通胀方面，PMI原材料、出厂价格指数快速回落，预计PPI见顶回落，CPI加快上行。流动性方面，政策纠偏及预期引导下，信贷投放边际改善，叠加专项债等直接融资提速，预计社融增速将小幅反弹。