美联储缩表：这次有什么不一样

2022年06月20日 11:05

与2017年开启的缩表相比，通胀压力的加剧导致本次美联储缩表的节奏可能更快，但通胀走势的不确定性、以及美国经济“硬着陆”的风险，也使得美联储后续缩表的灵活性更强

平安证券首席经济学家，研究所所长。2007年于中国人民大学经济学院获得博士学位，曾任职中国人民银行，从事宏观经济和金融研究；2010年后历任光大证券、国信证券宏观研究主管等职位，获得2015年新财富最佳宏观分析师；之后曾任莫尼塔研究公司董事长兼首席经济学家；2020年初受邀参加克强总理企业家和经济专家座谈会，对政府工作报告建言献策。

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　　2022年5月4日，美联储公布5月FOMC议息会议声明，宣布将从6月1日开始缩表，每月拟减持475亿美元资产，三个月后每月拟减持950亿美元资产。这符合3月会议纪要讨论结果，但并未明确缩表终点，只表示将在快达到“充足水平”时减缓缩表节奏。本次美联储缩表与以往有何不同之处？对市场的影响又有何变化？本文尝试对以上问题进行回答。

一、上一轮美联储货币政策正常化回顾

　　美联储上一轮货币政策的正常化始于2013年5月，时任美联储主席伯南克在一次演讲中表示“如果发现美国就业市场持续好转，美联储可能在今后的某一次会议中开始逐步放慢购买资产的速度”，向市场传递了Taper信号。但由于与市场沟通并不充分，金融市场出现了显著波动，即“缩减恐慌（Taper Tantrum）”。2013年12月，美联储议息会议宣布Taper时间表，2014年1-10月逐月削减并最终结束QE。2015年12月，美联储开启了金融危机后的首次加息，但在仅加息25BP后就“浅尝辄止”，直至2016年12月才开始第二次加息，并在此后连续上调政策利率。

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