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为何7月经济二次探底、金融数据大起大落

2022年08月16日 10:38
应综合考虑各月的信贷社融数据,不宜过度解读单月的起落;可以预见的是,9月和10月金融数据或再度超预期上升与回落
罗志恒
粤开证券首席经济学家、研究院院长,注册会计师,中国财政科学研究院财政学博士。先后就职于建信基金、国泰君安证券、恒大研究院,恒大研究院原助理院长。曾获新财富最佳分析师宏观经济第三名(团队),著有《全球贸易摩擦与大国兴衰》(任泽平、罗志恒 著)。主要研究方向:宏观经济、财政理论与政策。

  7月经济数据和信贷社融数据均超预期回落,加重了市场对经济恢复力度和动能的担忧。

  7月经济金融形势反映出经济二次探底,恢复进程受阻,主要源于两个原因:一是信心和预期低迷,微观主体行为呈现收缩化趋势,导致消费、企业投资增速下行;二是房地产风险引发了房地产销售、投资以及地产相关消费的持续下行。基建投资和出口是7月仅有的亮点,但不足以完全对冲下行压力。

一、如何理解7月经济增速放缓?

  1、居民消费仍较低迷,商品消费增速回落,餐饮收入依然负增长。一是前期消费刺激政策效果边际减弱,6月实施汽车购置税减半及商家促销,使得汽车销售同比增长13.9%,但也提前透支了部分市场需求,7月同比回落至9.7%。二是房地产销售低迷拖累地产后周期消费,家具、建筑装潢材料零售额同比分别下降6.3%和7.8%。三是疫情反弹抑制了暑期旅游消费的恢复,餐饮收入同比下降1.5%,需求低迷也反映在价格上,CPI中旅游价格环比仅上涨3.5%,大幅低于往年同期7.5%以上的增速。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:肖子何

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