人民币贬值，会制约央行降息么

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　　8月15日人民银行调降MLF操作利率，带来债市利率普遍下行后，人民币汇率也同时出现贬值行情。人民币兑美元即期汇率，由8月15日的6.76：1，贬值至8月26日的6.86：1，期间贬值1.44个百分点。当前人民币的贬值压力，是否会制约央行做出新一轮降息决策？

　　我们认为可能性较低，主要有以下三个原因：

　　（1）美联储加息顶部逐渐明确，超预期加息概率较小；8月28日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，表示美联储加息至限制性水平后可能会保持一段时间，历史经验显示不要过早放松政策。近期美联储的鹰派讲话，降低了市场对于明年美联储降息的预期，同时催生美元走强与人民币走贬的行情。