利率下降与汇率贬值

　　最近人民币汇率开始出现贬值压力，而债券市场出现持续加杠杆套利行为。7月至今，人民币汇率贬值幅度达到2.3%，与此同时，银行间市场短端利率继续下行，债市投资者开始“滚隔夜”加杠杆。当市场出现持续套利机会的时候，一般都是出现了一定程度市场扭曲。未来一段时间，利率和汇率都需要做一些调整，反映真实的经济基本面。

　　从经济周期的视角来看，利率政策原本是一个逆周期调控的工具。一个正常的经济衰退期，大概分为三个阶段。

　　第一个阶段是价格下降，此时经济需求已经开始萎缩，而企业并没有引起重视，生产了太多的商品，为了利润最大化，此时企业会竞争性降价。