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财新名家
凌华薇：告别格林斯潘神话
对格林斯潘祛魅，并继续探索他留下的诸多难题
居民存款搬家有所提速
5月居民存款减少1096亿元，而金融投资大增1.86万亿元。居民不存钱了，转而买各类金融产品，这不只是存款搬家延续，而是有所提速了
油价跌过头了么
霍尔木兹海峡的通行状况仍是年内油价的核心变量，目前市场处于一种“预期修复但现实仍受约束”的再平衡状态
格林斯潘的思想嬗变与是非功过
格氏的一生见证了前所未有的宏观经济扩张、激进的金融创新，以及最终支撑全球资本市场的共识的破裂，他自身的功过也能为当前中国的宏观经济政策提供一些启示
格林斯潘的金融时代与百年反思
他的人生轨迹印证了永恒的金融规律：无监管的自由终将沦为放纵，无创新的监管必然陷入僵化；市场能够高效配置资源，却无法自主根除系统性风险；金融可以助推经济繁荣，也能瞬间吞噬全社会的财富秩序
美元走强到何时
本轮美元走强更多是一次由政策预期驱动的阶段性重估过程，尽管短期逻辑顺畅，但从中期视角看，美元上行空间或已逐步受限
油价下跌，美债为什么不跟
本轮“油价大跌、债市不涨”并非异常，而是利率定价机制切换的体现
人民币升值，还有多大空间
汇率升值对出口总量层面影响并不显著；央行在升值背景下的“逆周期调节”也多与出口变化无关
股市的未来取决于上市公司盈利
近几年中国高增长的上市公司体量较小、盈利增长的波动较大，还没到能推动整个股市盈利上升加速的体量
走出泡沫阴影：2002年日本不良贷款清算的借鉴意义
系统性资产负债表损伤无法依靠时间自行修复。日本拖延十年后最终果断出清风险的历程，为各国处理同类危机提供了宝贵的经验与教训
经济冲击：中期趋势or短期扰动
5月经济偏弱，除市场认知到的国补退坡、财政支出降速等影响外，化债再度提速、价格影响需求、天气因素扰动是被忽视的线索
转型中的四重结构分化：5月经济数据解读
经济结构分化，包括供需间分化、行业间分化、地域间分化、群体间分化，导致不同群体对经济增长的感受冰火两重天、宏微观背离
别再苛求贷款量了
中国银行业目前的信贷投向结构，折射了中国的城镇化、工业化进程，这些贷款未来的增长空间肯定越来越小
沃什首秀：“专业”是变革的“通行证”
沃什的首场会议真正重要的并不是政策动作，而是信号的排序：他将如何定义通胀风险，如何处理增长与价格之间的权衡，以及是否真正重塑美联储的沟通方式
大分化下的非典型“复苏”
国内经济数据波动反复，对经济的冲击或更集中地体现在二季度；全年经济或呈“N型”走势，非典型“复苏”下结构分化加剧
日本：面对输入型通胀，加息还是加油
相较于单纯讨论“日本是否还会再加一次息”，或许更值得关注的是，美国是否能够在能源供给层面为日本提供某种边际缓冲
钱还是多的
今年前4个月实体部门资金运转描绘的是一幅“水多、渠多，但没完全进入实体循环”的图景，反映的是实体经济内生动能偏弱、融资需求尚未充分激活的现实
通胀裂口：美国人也没钱了？
2026年春季以来美国名义通胀率相对核心通胀率的快速走阔，核心信息并不是需求重燃，而是居民生活成本因能源和食品冲击而显著上升
通胀超预期的两大隐藏“力量”
5月通胀继续走强，更多源于石化链供给出清与AI通胀的共同影响
AI正在撑起中国出口增速“半边天”？
AI产业链已成为影响中国外贸增长的重要变量，其特征可以概括为“出口贡献突出、进口集中依赖、核心环节短板仍存”
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