收购境外上市公司的特殊挑战

　　【财新网】（专栏作家 李俊杰）越来越多的中国企业在海外进行收购，其中不少收购对象是境外的上市公司。比如，双汇在不久前收购的美国肉类公司史密斯菲尔德是美国纽交所上市的公司，而复星集团参与收购的法国休闲度假公司地中海俱乐部则是泛欧交易所的上市公司。收购上市公司往往金额巨大，相关利益方众多，且备受关注，牵涉到一些特殊的挑战和博弈。

　　在收购上市公司时，买方要面对几方面的策略选择。

　　首先，买方要决定是与目标公司接触，争取进行友好收购，还是撇开目标公司董事会和管理层，直接向目标方股东发出要约，即所谓恶意要约。恶意要约通常会受到目标公司董事会的抵抗和反对，存在许多风险。但是，如果目标公司董事会不可能接受任何合理范围内的要约，而买方志在必得，最终可能还是不得不发起恶意要约，在这种情况下与目标公司的接触只会使买方行动失去突然性，为目标公司提供准备防御的时间，而且在接触中可能发生消息泄露，影响股价，反过来增加买方的成本。