资产证券化：产品的调和

　　【财新网】（专栏作家 陈剑）在《资产证券化》系列短文中的上两篇《被误读的风险》和《逆转的利率》中，我们提到了资产证券化这一过程本身并不产生新的风险，而是重新分配风险。在这篇《产品的调和》中，我们就来谈谈不同的产品是如何设计，并且如何根据投资者的口味调和风险的。

　　资产证券化的核心在于重新分配信贷产品的未来现金流，而根据信贷产品的不同，可以分为以下几个大类：

　　· 机构房贷抵押证券（Agency MBS），指两房（房利美、房地美）和美国政府下属的吉利美（Ginnie Mae）发行的MBS，其标的物（打包的信贷产品）为美国政府担保的住房贷款;