债市震荡的背后

　　【财新网】（专栏作家 梁红）今年以来，国内债券市场经历了较明显的调整，国债收益率曲线陡峭上行且公司债和企业债信用利差扩大。这些调整源于再通胀的宏观环境和近期频发的信用违约事件，同时去年以来资金对债券集中配置和今年以来债券供应量的加速上升也加剧了债券市场调整的压力。

　　债券收益率曲线陡峭上行主要是源于春节后市场对宏观环境的预期从通缩转向再通胀。随着高频经济数据和大宗商品价格逐步显示出经济增长和通胀回升的势头，债券市场定价也开始调低对今年货币政策宽松的预期。同时，考虑到随着周期回暖，实体经济的边际投资回报率可能在今年有所回升，债券定价也开始反映对未来资金成本上升的预期。