【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“危险总是在欢愉之时不期而至。”经历数周的持续反弹之后，近日美股市场再度陷入频繁起伏之中。未来美股是重启3月份的剧震模式，还是回归过去十数年的长牛走势？这已成为全球大类资产配置的核心问题。我们认为，随着美国疫情的进一步发酵，“疫情-经济-金融”的新一轮风险冲击链正在形成。与之错配，当前市场过度沉浸于四重乐观预期之中。第一，认为疫情的金融冲击是一次性的，而非多阶段的。第二，认为市场风险已经出清，而非风险定价不足。第三，部分低估新一轮风险冲击的多元性。第四，部分高估美国超常规政策的真实效力。有鉴于此，如果说3月份的美股剧震是“信心冲击”，那么展望未来，经济基本面恶化将催生美股新一轮的“实体冲击”。由此，我们维持此前预判，即本轮全球金融剧震的长期拐点尚未到来，美股迎来二次探底的概率依然存在。面对新一轮潜在风险，及时采取防御性策略，谨慎规避高危行业，顺势调整长期布局重心，料将成为下一阶段投资者的解局关键。
美股市场： 乐观预期VS客观现实
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