【财新网】(专栏作家 郭栋)货币乘数屡创新高,8月达到历史新高(7.17),9月的下降更加引发市场关注。笔者基于数据观测和学术研究成果,提出论点 “货币乘数变化与国债收益率曲线存在显著的相关性”。乘数对国债的影响表现为:一是货币乘数变化对国债存在负向利率效应和时变利差效应;二是未来货币乘数持续走低,国债利率存在上行压力,或将改变国债收益率曲线的形态,即利率效应造成曲线的水平外移,利差效应造成曲线陡峭化。
一、趋势判断:货币乘数驱动存在持续驱动因素和政策调控因素
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