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中美货币政策“貌离神合”

2021年07月13日 10:45 来源于 财新网
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短期背离并不意味着政策基调的背道而驰,从全球宏观经济运行的底层逻辑看,中美货币政策“貌离神合”,根本上是对同一根源性全球新供给冲击的不同应对
程实
经济学博士,工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。他带领的研究团队覆盖全球宏观、市场策略、固定收益和行业研究,是亚洲地区知名度和影响力俱佳的专业投行研究团队,2017、2018年连续上榜II(机构投资者)权威评选的“大中华地区最佳分析师团队”。程实个人研究领域是全球宏观和金融市场,是香港市场深具影响力的一线首席经济学家。他同时担任中国首席经济学家论坛理事,盘古智库学术委员,香港中文大学、中国人民大学和浙江大学等高校金融硕士导师。获得专业奖项包括:全国金融五一劳动奖章、中国工商银行首届“大行工匠”、全国金融图书最高奖“金羊奖”等。

  【财新网】(专栏作家 程实)“花开两朵,各表一枝。”中美货币政策近期出人意料地呈现出短期背离:一方面,美联储在6月议息会议中上调超额准备金利率和隔夜回购利率,并给出从Taper到加息的前瞻指引,紧缩倾向超预期;另一方面,中国人民银行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,选择全面降准而非定向降准,宽松微调超预期。我们认为,短期背离并不意味着政策基调的背道而驰,从全球宏观经济运行的底层逻辑看,中美货币政策“貌离神合”,根本上是对同一根源性全球新供给冲击的不同应对。新供给冲击对全球经济造成“滞胀”的统一影响,而这种影响对不同国家而言意味着重心不同的结构性压力,中国的压力短期集中于增长侧,而美国的压力短期集中于通胀侧,这自然带来了中美货币当局在相机抉择上的短期背离。中美货币政策的“貌离神合”既印证了新供给冲击的关键作用,也意味着全球经济金融运行的背景正更趋复杂,在噪音中甄别主音,需要从一个更广域的全局视角把握全球政策选择的核心逻辑和国际金融市场的应激反应。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:吴秋晗

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