四问社融“开门红”

　　2022年1月金融数据远超预期，释放出积极的“宽信用”信号。然而，社融数据的超预期很大程度上源于政府部门加杠杆、企业短期贷款与票据支持力度增强。居民疲弱的贷款需求仍显拖累、企业中长期贷款回升的可持续性，是“宽信用”的两大隐患。我们认为，在强烈的稳增长诉求之下，针对居民消费的刺激政策必将加速推进、房地产按揭贷款利率有望进一步调整，不必过于担忧居民疲弱的消费需求对宽信用的拖累；绿色基建、传统基建、制造业及其他行业将成为企业中长期贷款增量的有力抓手。