人民币汇率承压，关注离岸市场

　　近日汇率大幅贬值，至9月5日高点达到6.94，距破7只有一步之遥。在此背景下，央行宣布，2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。为4月贬值以来第二次调降外汇存款准备金，且一次调降2%，超过上次1%。

　　8月以来，中美货币政策出现新一轮分化，美元指数在杰克逊霍尔会议后出现新一轮上涨，而人民币汇率亦在国内降息后出现贬值。

　　我们认为，本轮贬值与上轮（2022年4月启动的急贬）具有明显不同。统计上，2021年4月美元指数触及90低位后开启确定性上涨，2022年3月确定加息更是推动美元指数上行至100以上。但这一过程中，人民币汇率始终保持了对美元的坚挺，至4月末才开启一轮急速贬值，且贬值幅度明显超过其他主流货币，带动CFETS汇率指数超调下行。阶段性贬值结束至8月上旬，美元指数上行，人民币兑美元稳定实际上意味着对CFETS的升值。8月下旬以来，联储放鹰，叠加美国数据超预期，美元指数大幅上行至110以上，人民币快速贬值，但CFETS一篮子汇率几乎保持平稳。