人民币升值：持续性与资金流入

　　5月25日尾盘，美元兑离岸人民币向下击穿6.4关口，为2018年初以来首次；与此同时，北向资金当日净流入超200亿元，刷历史新高。

　　商品涨价、出口强劲、外资流入的特殊背景下，人民币兑美元升值引起市场关注，我们尝试回答几个核心问题：

　　（1）升值是有意为之吗？

　　美元走弱是主因：人民币升值幅度远小于美元指数跌幅，而对多个非美主要货币，人民币整体呈现贬值。

　　我们截取疫情以来几个美元指数的关键节点进行统计：2020年3月中旬美元指数触及102左右高点，此后趋势性回落；2021年3月底，美元指数阶段性反弹至93高位，此后再度回落；5月以来美元一度跌破90关口。数据显示，美元指数在三个阶段分别贬值12.5%、2.7%、1.6%，人民币兑美元升值9.3%、1.8%和0.7%，均明显低于美元贬值幅度。