通胀时代，哪种资产风险最大

一、  后疫情时代，通胀将不可避免

　　新冠疫情的暴发使得2020年全球经济增速下降3.4%，为了稳定经济和民生，美国、日本欧洲央行等主要经济体均采取了极度宽松的货币政策，不断扩大资产购买并推低利率，导致一些国家的基准利率接近零甚至负利率（表1）。

　　叠加2022年2月以来俄乌冲突的影响，随之而来的是全球通胀的高烧不退和资产价格的不断上涨。因此，2022年3月以来，美联储接连三次加息并开始缩表，尽管货币政策在快速紧缩，但8月CPI数据同比上涨8.3%，仍然处于40年来的相对高位。美国金融资产规模也已达到GDP的6倍以上。欧元区8月CPI同比上升9.1%。相对而言，中国央行更多通过结构性货币政策工具定向投放流动性，央行资产负债表的扩张程度相对较小，但由于海外通胀引起原油、粮食、工业原料等价格上升或致中国面临输入型通胀的压力，中国CPI数据也存在上涨的压力，8月份同比上涨2.5%。